<track id="eiw1s"><span id="eiw1s"></span></track>
    <tbody id="eiw1s"><div id="eiw1s"></div></tbody>

    <menuitem id="eiw1s"></menuitem>
  1. <bdo id="eiw1s"><optgroup id="eiw1s"></optgroup></bdo>

          <bdo id="eiw1s"><optgroup id="eiw1s"></optgroup></bdo>
          <track id="eiw1s"></track>
          片仔癀分拆化妝品板塊上市背后:成本上升屢屢調價 靠漲價撐業績或難持續
          來源:藍鯨資本 發布時間:2020-10-29 16:11:05

          近期白馬股閃崩不斷,素有“藥中茅臺”稱號且前不久剛登上“中藥一哥”寶座的片仔癀(600436)在26日早盤也一度跌停。

          究其原因,與最近公司傳出的不少消息有關。

          近日,公司公布了非常亮眼的三季報同時,“民間股神”林園減持股份退出十大股東一事引起了坊間嘩然。隨后,林園馬上澄清到,“只是將基金進行拆分,實際份額沒有發生變化”,此外,公司還宣布了將拆分化妝品業務單獨上市的計劃。

          不管怎樣,片仔癀從年初到現在累計漲幅已經超過100%,估值也早已遠遠超過歷史平均水平,而業績方面似乎跟不上股價的飛漲。

          image.png

          靠一個產品市值過千億,三季度銷售費用大增

          在南方,片仔癀是很多人的家中常備。片仔癀的主營業務為醫藥制藥,主要產品涵蓋了肝病用藥、心血管用藥、感冒用藥等眾多領域,其中核心產品為片仔癀系列產品,即以“片仔癀”作為其有效成分而研制的一系列藥品。

          雖然涉足多個領域,但片仔癀七成以上的毛利仍來源于片仔癀系列產品。

          10月24日,片仔癀發布了2020年度三季報,報告顯示公司前三季度實現營業收入50.70億元,同比增長16.78%;凈利潤13.29億元,同比增長19.83%。

          不過值得注意的是,片仔癀的銷售費用已連續多季度大增,三季報銷售費用為5.16億元,同比增長44.31%,明顯高于營收和凈利潤增速,銷售費用率達10.19%。

          2003年6月,片仔癀藥業成功登陸A股市場,發行價為8.55元,。此后,片仔癀一路飛速發展,成為A股市場備受矚目的白馬股。

          到了今年9月3日,片仔癀盤中達到新高293.98元/股,市值逼近1800億元。也因此,片仔癀成為新的中藥龍頭,此前的中藥龍頭云南白藥(000538)退居排行榜第二。

          不過但從體量看,兩者相差依然比較懸殊。2020年上半年,片仔癀實現營業收入32.46億元,僅為云南白藥154.93億元營收的五分之一;實現歸母凈利潤8.65億元,僅為云南白藥凈利潤24.54億元的30%。

          從業績來看,近十年,片仔癀營業收入從2011年的10.2億元增長至2019年的57.22億元,每年呈穩步增長態勢,是個典型的“大白馬”。

          image.png

          成本上升屢屢調價,核心產品已慢慢見頂

          據了解,片仔癀與烏龍茶、壽山石并稱為“福建三寶”。其主要功效當前也更多地被聚焦至養肝、護肝上。海外也不時流傳“有華人的地方就有片仔癀”的話語。

          資料顯示,片仔癀原材料主要成份為天然麝香(含量3%)、天然牛黃(含量5%)、蛇膽(含量7%)、三七(含量85%),其中天然麝香原材料成本占比40%,而麝作為國際一級保護動物,數量在急劇減少。

          2005年,國家有關部門為保護野生麝資源,僅準許片仔癀等少數幾個傳統名貴中藥品種繼續使用天然麝香,更進一步增強了片仔癀的稀缺和名貴程度。

          在這種原料限制的條件下,決定了其片仔癀產品不可能大規模量產。

          以此來看,業績的穩步增長背后的推手便是片仔癀的不斷提價,據不完全統計,片仔癀從2005年至今共提價16次,從2005年的125元/粒提到現在的590元/粒,漲幅近3倍。

          今年年初,片仔癀更將其核心產品片仔癀錠劑的零售價格上調到590元/粒。

          image.png

          藍鯨財經發現,價格不斷上漲的同時產品的毛利率反而在下降。細看三季度主要經營數據公告可以發現,核心產品肝病用藥毛利率為79.52%,同比減少1.74個百分點。

          究其原因與片仔癀的調價主要受原料及人工成本上漲所致有關,可見片仔癀售價的提高仍趕不上成本的增長。

          化妝品業務欲分拆上市

          在發布三季報的同時,片仔癀還宣布擬啟動分拆片仔癀化妝品上市的前期籌備工作,公司表示此舉有利于發揮資本市場作用,提升公司和控股子公司片仔癀化妝品核心競爭力。

          在核心業務板塊遭遇瓶頸之后,片仔癀將目光放在了化妝品板塊之上。早在2014年,片仔癀就提出了“一核兩翼”大健康戰略,主業中成藥為“核”,保健藥品、化妝品、日化用品和保健食品等業務為“兩翼”。

          據了解,片仔癀化妝品主體為控股子公司為福建片仔癀化妝品有限公司,由片仔癀和漳州市國有資產投資經營有限公司分別持股90.1869%和9.8131%,實際控制人為漳州市國資委。公司主要從事化妝品的研發、生產和銷售,旗下擁有“片仔癀”、“皇后”等品牌,有護膚品、清潔洗護等系列。

          不過,片仔癀日化板塊似乎處于不溫不火的狀態,另外更重要的是,其化妝品業務并沒有類似片仔癀錠劑一樣有護城河的產品。

          2017年到2019年,片仔癀化妝品收入由1.75億元增至4.30億元;同期凈利潤由0.21億元增至0.81億元。業績增長雖然較為穩健,但目前該業務對公司整體業績的貢獻仍然較小。

          2020年三季度,片仔癀的醫藥制造業務實現營收23.14億元,超過總營收的50%。其中,肝病用藥實現營收22.4億元,而化妝品、日化板塊僅實現營收6.5億元。

          盡管營收占比不高,化妝品業務卻是僅次于藥品的第二高毛利產品。2020年上半年,片仔癀肝病用藥的毛利率為79.49%,化妝品、日化板塊的毛利率則為64.09%。

          image.png

          化妝品業務即將分拆上市,但也面臨巨大競爭壓力。先前已有云南白藥、同仁堂、馬應龍等傳統藥企紛紛布局日化領域。

          除了外部強有力的競爭者,片仔癀日化業務自身也存在不少問題。今年4月,國家藥監局發布31批次不合格化妝品的通告中,皇后牌片仔癀保濕滋潤蜜就因菌落總數是限值的17倍,嚴重超標而“上榜”。

          在核心產品面臨增長壓力下,片仔癀能否講好化妝品板塊的“故事”還需要時間來檢驗。(藍鯨資本 金磊 )

          猜你喜歡

          片仔癀分拆化妝品板塊上市背后:成本上升屢屢調價

          近期白馬股閃崩不斷,素有藥中茅臺稱號且前不久剛登上中藥一哥寶座的片仔癀(600436)在26日早盤也一...更多

          2020-10-29 16:11:05

          營收凈利雙降 均瑤業績下滑上市后“翻車”

          10月28日晚間,均瑤健康披露2020年三季報顯示,均瑤健康前三季度營收凈利雙降,這已經是均瑤健康上...更多

          2020-10-29 16:00:58

          ST警告壓頂、豫金剛石火速回復:股權轉讓不會致公

          豫金剛石(300064 SZ)回復了。10月27日晚間,深交所對豫金剛石下發最后通牒,如在11月27日前公司仍...更多

          2020-10-29 11:44:58

          上市公司大股東疑資金鏈斷裂 花王股份準戰投“直

          15元買入,卻以5元低價直播兜售花王股份股票,這種虧本的買賣就發生在江蘇滬市主板園林第一股花王股...更多

          2020-10-29 08:21:55

          攜程、去哪兒等5企業共享旅游黑名單:對違規經營

          平臺經營者之間建立信息共享平臺,對多次損害消費者權益、造成惡劣影響且拒不悔改的平臺內經營者形...更多

          2020-10-28 17:38:26

          雅培因違反廣告法被上海市楊浦區市場監督管理局罰

          近日,中國網財經記者在天眼查上注意到,10月12日,雅培貿易(上海)有限公司(下稱:雅培上海)因違反...更多

          2020-10-28 17:16:52

          上市公司提質步入“深水區” 機構投資者影響力日

          2020年,A股市場三十而立,上市公司質量提升向更深層次、更廣維度演進,機構投資者的作用亦愈發凸顯...更多

          2020-10-27 08:00:42

          “農業部國家級水產健康養殖示范場”魚兒絕跡 牧

          前情提要:河南省正陽縣蘭青鄉胡塘漁場曾經是 2014 年無公害農產品認證漁場、2016年 農業部國家...更多

          2020-10-22 15:14:29

          鄭州男子用享道出行打車 10公里路被收費233.4元

          跑了10公里,耗時32分鐘,最后系統顯示收費收費233 4元,這個打車軟件到底咋收費的?近日,記者接到...更多

          2020-10-22 15:12:23

          仁和集團售賣祛痘產品 消耗老字號仁和藥業口碑

          不過,翻閱仁和藥業官網可以發現,產品中心并無仁和匠心寡肽修護凍干粉。其生產商不僅與仁和藥業股...更多

          2020-10-22 15:11:24
          欧美 在线 成 人怡红院